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Monitor de variables macroeconómicas

Julio 2024


Publicado el 30/07/2024


RESUMEN EJECUTIVO

Al 24 de Julio 2024


Actividad económica

- La actividad económica para el mes de mayo 2024, según el IPI, presenta una variación mensual negativa de 0,2% y una caída del 16,2% respecto a igual mes en el 2023 en la serie desestacionalizada. Para mayo según el EMAE, la actividad registró una suba de 2,3% interanual para la serie original, y mensualmente una suba del 1,3% para la serie desestacionalizada.

- Desglosado por rubros, en el IPI quince de las dieciséis divisiones de la industria manufacturera presentaron caídas interanuales. En el EMAE seis sectores de actividad registraron subas destacándose Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+103,3% ia) y Electricidad, gas y agua (+11,0% ia). Por otro lado, nueve sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual entre los que se destacan Construcción (-22,1% ia) e Industria manufacturera (-14,2% ia).

Empleo

- Para el mes de abril de 2024 el empleo registrado total a nivel nacional creció 0,5% interanual (+69 mil trabajadores). El incremento se produjo en todas las categorías ocupacionales a excepción de asalariados privados, asalariados de casas particulares y autónomos.

Desde diciembre 2015 se evidencia una reconfiguración de la composición del empleo registrado, ganando participación el monotributo (+3,6 p.p) y el monotributo social (+1,6 p.p) en detrimento del empleo asalariado privado (-4,8 p.p).

Salarios

- Para el mes de mayo 2024, el salario real medido según IPC para los trabajadores registrados disminuye en términos interanuales 13,2%, y registra pérdida respecto al acumulado a diciembre 2019 de 13,6%. Si se tiene en cuenta la pérdida acumulada a diciembre 2016, es mayor ubicándose en 27,9%. En términos de la CBA registra una pérdida de 16,4% interanual y de 25,7% en relación a diciembre de 2019.

Los trabajadores no registrados presentan importantes pérdidas en términos interanuales: 32,1% y 34,6% en términos de IPC y CBA respectivamente. Acumulan una pérdida de 49,3% respecto a diciembre 2019 y de 61,3% frente a diciembre 2016 según IPC.

Inflación

- En base al Índice de Precios al Consumidor publicado por INDEC, se observa que la inflación para el mes de junio registró un incremento mensual de 4,6%. Si continúa la tendencia de los últimos cuatro meses la inflación anual rondaría los 128%. Los rubros que registraron un mayor aumento mensual fueron Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (14,3%), Restaurantes y hoteles (6,3%) y Educación (5,7%).

La inflación núcleo fue del 3,7% mensual disminuyendo en 0,1 p.p. respecto al mes anterior. En el caso de las categorías Regulados y Estacionales, la variación mensual fue del 8,1% y 4,4% respectivamente.

Situación monetaria y cambiaria

- La variación mensual de la Base Monetaria Ampliada, entre el 18 de junio y el 19 de julio de 2024, mostro una disminución de -3.600 mil millones la misma se debe principalmente a la compra de reservas por parte del tesoro para pagar los bonos AL30 y sus derivados, y en menor medida por la contracción del financiamiento al tesoro.

- Las reservas internacionales se redujeron en -2.371 USD millones, debido a la misma operatoria descripta anteriormente.

- El Balance del mercado cambiario para el mes de mayo 2024 registro un leve superávit de 1.018 USD millones. Este viene dado por un superávit en cuenta corriente, que se da no tanto por el aumento en las exportaciones de bienes sino por la reducción de las importaciones (las mismas se redujeron un 36,3% respecto a abril 2023).

- El Índice de Tipo de Cambio Real (elaboración propia) se situó en marzo en 149,8 puntos reduciéndose en 5,6% respecto al mes de marzo 24, producto de incrementos salariales superiores a la depreciación del tipo de cambio nominal. Asimismo la balanza comercial en abril resultó superavitaria en 1.820 millones USD por quinto mes consecutivo. Esta situación se debe principalmente a un aumento en los saldos exportables, aunque continúan en menores niveles al año anterior, y una caída de las importaciones.

PRINCIPALES VARIABLLES

Al 19 de Julio 2024



MONITOR DE ACTIVIDAD

Mayo 2024





MONITOR DE EMPLEO

Abril 2024

- En abril 2024 el empleo registrado total creció 0,5% interanual a nivel nacional (+69 mil trabajadores).

- El incremento se produjo en todas las categorías ocupacionales a excepción de asalariados privados, asalariados de casas particulares y autónomos. Los aumentos interanuales se dieron en los monotributistas sociales (+2 mil), los monotributistas (+157 mil) y los asalariados públicos (+27 mil).

- Respecto al mes anterior se observan caídas en todas las categorías ocupacionales, exceptuando asalariados públicos que se mantuvo constante.

- Desde diciembre 2015 a la fecha cayó la participación de los asalariados privados en -4,8 p.p. Además, aumentó la participación de los monotributistas en +3,6 p.p. y los monotributistas sociales en +1,6 p.p.

MONITOR DE SALARIOS

Mayo 2024




Para el mes de mayo 2024, el salario real medido según IPC para los trabajadores registrados disminuye en términos interanuales 13,2%, y registra perdida respecto al acumulado a diciembre 2019 de 13,6%. Si se tiene en cuenta la perdida acumulada a diciembre 2016, es mayor ubicándose en 27,9%. En términos de la CBA registra una pérdida de 16,4% interanual y de 25,7% en relación a diciembre de 2019.

Los trabajadores no registrados presentan importantes pérdidas en términos interanuales: 32,1% y 34,6% en términos de IPC y CBA respectivamente. Acumulan una pérdida de 49,3% respecto a diciembre 2019 y de 61,3% frente a diciembre 2016 según IPC.



MONITOR SOCIAL

Junio 2024




MONITOR INFLACIÓN

Junio 2024



MONITOR DE MERCADO CAMBIARIO

18/06 al 19/07



La variación mensual de la BMA mostro una contracción de -3.600 mil millones, la misma se debe principalmente a la compra de reservas por parte del tesoro para pagar los bonos AL30 y sus derivados, y en menor medida por la contracción del financiamiento al tesoro.

Asimismo las reservas internacionales se redujeron en -2.371 USD millones debido a la misma operatoria descripta anteriormente.

El dólar “de conversión” se ubico en $1.182 mientras que el CCL en $1.337 un 13% por encima.



MONITOR DE MERCADO CAMBIARIO

Abril 2024

Evolución de la Balanza Comercial y el Tipo de Cambio Real (ITCR)*

*El ITCR (elaboración propia) corrige el valor del tipo de cambio real ajustándolo por la evolución de los términos de intercambio para Argentina y por el índice de salarios, lo cual resulta en un mejor estimador de la competitividad comercial del país.


El Índice de Tipo de Cambio Real (elaboración propia) se situó en abril en 149 puntos reduciéndose en 5,6% respecto al mes de marzo 24, producto de incrementos salariales superiores a la depreciación del tipo de cambio nominal

Asimismo la balanza comercial en abril resulto superavitaria en 1.820 millones USD por quinto mes consecutivo. Esta situación se debe principalmente a un aumento en los saldos exportables, aunque continúan en menores niveles al año anterior, y una caída de las importaciones.

MONITOR SECTOR EXTERNO

Mayo 2024




El Balance del mercado cambiario para el mes de mayo 2024 registro un superávit de 1.018 USD millones. Este viene dado principalmente por un superávit en cuenta corriente, que se da no tanto por el aumento en las exportaciones de bienes sino por la reducción de las importaciones (las mismas se redujeron un 36,3% respecto a abril 2023).

MONITOR DE DEUDA

Julio 2024


El 10 de julio se llevó a cabo una licitación por parte del Tesoro. Del total de ofertas presentadas ($5,91 billones) se adjudicaron $4,24 billones. Se ofrecieron siete títulos, declarándose desierta la subasta de dos ellos. Las adjudicaciones correspondieron a tres letras a tasa fija capitalizable (LECAP) con vencimiento en septiembre 2024, octubre 2024 y enero 2025 y a dos bonos dólar linked cupón cero.

El 24 de julio del total de ofertas presentadas ($4,72 billones) se adjudicaron $4,43 billones.


ASPECTOS METODOLÓGICOS


(1) Inflación Crucero

Representa la inflación anualizada de los últimos cuatro meses. Para el último mes se utiliza el dato más reciente (INDEC o REM-BCRA).

(2) Dólar de conversión

Es una aproximación empírica que surge del ratio Base Monetaria Ampliada sobre Reservas Brutas más una prima del 10% (media del período 2018-2022).

(3) BMA (Base Monetaria Ampliada)

Constituye el stock total de pesos emitidos por el BCRA, que incluye billetes y monedas en poder del público o en entidades bancarias, depósitos en cuenta corriente del BCRA y los pasivos remunerados del BCRA (Leliq, Notaliq, Pases y otros).

Por Nadia Ahumada

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